세계백금투자협회(The World Platinum Investment Council, WPIC®)가 오늘 간행물 「플래티넘 쿼털리」를 통해 2023년 4분기를 포함한 2023년 전체 분기에 대한 연간 보고서 및 수정된 2024년 시장 전망을 발표했다.

전세계 백금 시장은 2023년 27톤이라는 상당한 공급 부족 상태로 전환되었으며 2023년 4분기의 공급 부족분 2톤을 포함해 매 분기마다 공급 부족을 겪어왔다. 백금 총 수요는 전년 대비 25% 급증해 249톤에 달한 반면, 총 공급은 222톤까지 감소했는데 이는 코로나19의 영향을 받았던 2020년을 제외하면 2013년 이후 가장 낮은 수치다.

2024년 백금 시장은 추가적으로 13톤의 공급 부족이 예상된다. 수요는 6% 감소한 233톤이 될 것으로 예상되지만 이는 여전히 2019년 이후 5년 평균을 상회하는 수준이며, 총 공급량은 전년 대비 1% 더 감소한 220톤이 될 것으로 예측된다.

- 백금 재활용의 추가적 감소로 2024년 총 공급 제약이 가속화될 전망

2023년 재활용을 통한 백금 공급량은 전년 대비 14% 감소한 46톤으로 3년 연속 감소세를 기록했으며, 이 수치는 코로나19 이전 5년간 평균보다 22%가 낮다. 2023년 4분기는 두드러진 약세를 보이며 전년 대비 14% 감소한 11톤에 그쳤으며, 2014년부터 이어진 시계열에서 가장 부진한 분기였다. 북미에서 촉매변환기 도난 방지 규제가 강화되고 중국이 촉매변환기 재활용을 제한함에 따라 폐촉매변환기 회수량이 18% 감소한 것이 주 원인으로 꼽힌다. 2024년에는 폐촉매변환기 공급이 회복되고 규제적 제약이 완화되면서 공급량이 7% 증가한 50톤으로 개선될 것으로 예상된다.

2023년 전세계 광산 공급량은 175톤으로, 전년의 공급량 감소에 비해 1% 증가한 수준이다. 2024년 전세계 백금 광산 공급량은 3% 감소한 171톤이 될 것으로 전망되며, 주로 남아프리카공화국의 생산량 감소에 기인한다. 남아프리카공화국의 공급량은 전년 대비 1% 감소(-2톤)가 예상되는 가운데 남아공의 하락리스크는 계속될 것으로 보인다. 한편 러시아의 생산량은 전년 대비 9%(-2톤) 감소할 것으로 예상된다.

2023년 백금의 누적보유고는 18% 감소한 124톤이었다. 2024년 누적보유고 전망은 전년보다 10% 더 감소한 111톤으로 4년 만에 최저치를 기록할 것이다.

- 자동차 부문 백금 수요, 2024년 7년 만의 최고치를 기록할 것으로 예상

2023년의 자동차 백금 수요는 하이브리드화 관련 백금족 금속(PGM)의 탑재량이 증가한 가운데, 자동차 생산량 증가와 하이브리드 차량 비율의 증가에 힘입어, 16% 급증한 102톤을 기록했다. 특히 중국에서 소형차와 대형차 모두를 대상으로 배기가스 배출 기준이 강화된 것도 수요 증가를 견인한 요인이 됐다. 팔라듐을 대체하는 백금의 양이 2023년 21톤에 달해 2022년의 12톤과 비교해 크게 증가했다.

자동차 부문 백금 수요의 증가는 2024년에도 계속될 것으로 보이며, 전년 대비 1% 증가한 103톤으로 증가 속도가 다소 둔화되더라도 7년 만의 최고치를 기록할 것으로 예상된다. 대형차와 하이브리드 차량의 견조한 성장세가 지속되는 가운데 배기가스 규제가 강화되고 팔라듐이 백금으로 대체되는 양이 증가함에 따라(약 23톤에 이를 것으로 예상) 전반적으로 감소가 예상되는 전세계 내연기관 차량의 생산량 감소에 따른 백금 수요 감소를 상쇄할 것으로 보인다.

- 기록적이었던 2023년 산업 부문 수요, 2024년에 코로나19 이전 5년 평균을 훨씬 상회할 것으로 전망

백금의 2023년도 산업 수요는 유리 부문(39% 증가한 22톤)과 화학 부문(13% 증가한 24톤)의 상당한 확장에 힘입어 12% 증가한 82톤으로 사상 최고치를 기록했다. 또한 의료 부문의 경우 개발도상국의 의료비 지출 증가와 의료서비스 접근성 확대 덕분에 4% 증가한 9톤을 기록했고, ‘기타’ 산업 응용부문의 경우 5% 증가한 19톤을 기록했다. 이런 부문에서의 수요 증가로 전자기기 부문(16% 감소한 3톤)과 석유 부문(12% 감소한 5톤)의 감소분이 상쇄됐다.

동일한 수준의 생산역량 확장이 2024년으로 이어지지 않는다면, 산업 수요가 14% 감소할 것으로 예상된다. 그럼에도 불구하고, 코로나19 이전 5년 평균보다는 12% 높은 70톤을 기록할 것이다. 화학 및 유리 부문의 수요가(각각 30% 줄어든 17톤, 24% 줄어든 16톤으로) 감소하는 반면, 의료 및 ‘기타’ 산업 부문의 수요는 각각 3% 증가한 9톤, 7% 증가한 20톤을 기록할 것으로 예상된다.

- 2024년 2년 연속 백금 순투자 플러스 기록

2023년 백금 투자 환경은 8톤의 플러스 순투자로 전환되며 눈에 띄는 회복세를 보였다. 두드러진 배경은 백금 바와 코인에 대한 소매 수요가 22% 증가한 것인데, 특히 일본에서 형성된 큰 호조세가 주 요인이다. 현물 시장 대비 유리한 선물 프리미엄에 힘입어 뉴욕상업거래소(NYMEX)와 도쿄상품거래소(TOCOM)의 주식이 0.5톤 증가했다. 백금 상장지수펀드(이하 ETF) 투자는 초기 상승세에도 불구하고 최종적으로 1톤 감소했다.

2024년 백금 순투자는 2톤에 달하면서 2년 연속 플러스 성장을 유지할 것으로 예상된다. 바와 코인에 대한 전세계 투자가 5톤으로 감소될 것으로 전망되는데 백금 가격이 상승해 일부 투자자들이, 특히 일본에서, 차익 실현에 나설 수 있다는 점이 감소의 원인으로 지목된다. 백금 ETF 보유량은 유럽과 북미의 고금리 영향으로 4톤 감소할 것으로 예상한 반면, 거래소 보관창고에는 1톤이 유입될 것으로 전망했다.

- 백금 장신구 수요 증가 전망

2023년 전세계 백금 장신구 수요는 인도와 북미의 증가분이 다른 지역, 특히 중국의 약세를 상쇄하지 못하면서 3% 감소한 58톤에 그쳤다. 2024년 전세계 백금 장신구 수요는 경제 성장, 남성 장신구 프로모션 확대, 신규 매장 개장 등에 힘입어 인도에서 큰 증가량(12% 증가한 7톤)을 달성하면서, 전체적으로 3% 증가한 59톤에 이를 것으로 예상된다.

세계백금투자협회 CEO 트레버 레이먼드에 따르면,

“계속되는 공급 부족은 전세계 경제난 속에서 백금의 수요 회복 탄력성과 공급 취약성을 선명하게 보여준다. 2023년의 상당한 백금 수요 증가와 2024년 전망은 배기가스 규제 강화로 인한 내연기관 차량 감산에도 불구하고 강한 증가세를 보이는 자동차 수요와 하이브리드화 증가, 팔라듐 대체용 백금의 상당한 증가 덕분인 것으로 보인다. 백금의 팔라듐 대체가 한번 이루어지면 팔라듐이 지속적으로 백금 가격 이하로 거래된다고 해도 차량 플랫폼의 수명 기간인 7년 동안은 관련 백금의 수요가 역전될 가능성이 거의 없다는 점에 주목할 필요가 있다.”

“반대로 백금 수요가 견조세를 유지하고 있지만 공급 관련 하락 리스크는 높아졌다. 팔라듐과 로듐의 가격이 크게 하락하면서 광산 공급의 경제성이 위협받고 있으며, 일부에서는 이미 공급 합리화 계획이 발표됐다. 광산 공급의 단기적 감소 위험으로부터의 영향은 아직 불확실하지만, 어떤 식의 공급 감소라도 수요 증가나 가격 상승에 대한 단기적 수급 대응을 심각하게 제약할 수 있다. 또한 현재의 경제 환경에서 소비자들이 차량을 더 오래 운행함에 따라 수명이 다한 차량의 부족으로 인해 과거 수준을 훨씬 밑돌고 있는 재활용 공급 부문에도 강력한 하락 리스크가 존재한다. 이러한 공급 리스크는 백금 시장의 공급 부족 상태를 현재 예상 수준보다 더 심화시킬 가능성이 있지만, 동시에 일반적으로 예상된 잉여분 공급을 지연시키거나 제거시켜 팔라듐 시장에도 큰 영향을 미칠 수 있다.”

“백금 투자의 문제는 기본 펀더멘털에 대한 가격 반응이 제한적이라는 점이다. 우리는 이것이 박스권의 영향을 받는 알고리즘 트레이딩과 자동차 제조업체들의 백금 재고 관리, 즉 팬데믹과 반도체 부족 사태로 인한 3천만 대 이상의 차량 감산 결과 누적된 백금 재고 초과량 관리 문제라고 생각한다. 가격이 박스권을 벗어날 때까지 박스권 거래는 계속될 것으로 보이지만, 자동차 제조업체의 재고 관리 프로세스는 거의 마무리 단계에 접어든 것으로 추정된다.”

“또한, 전해조를 통한 친환경 수소 생산에 백금이 사용되고 전세계 탈탄소화에 백금이 핵심적인 역할을 함에 따라 백금과 수소 경제 간의 연관성이 밀접해지면서 이에 대한 전세계 투자자들의 관심이 쏠리고 있다. 올해 전 세계 여러 정부에서 3천억 달러 이상의 세제 인센티브 및 보조금을 처음으로 할당하고 집행할 것으로 발표하면서 수소 부문의 백금 수요 증가는 더욱 가속화할 것으로 보이는 가운데, 수소 관련 백금 수요는 중기적으로 크게 증가할 것으로 예상된다. 수소 수요가 증가함에 따라 투자자들은 백금을 통해 전세계 탈탄소화와 관련된 자산에 참여할 수 있는 방법을 제공받게 된다.”

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1) **누적보유고 114톤은 2018년 12월 31일 기준임 (메탈 포커스).

2) † 비도로용 차량 수요는 촉매변환기 수요에 포함되어 있음.

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